OpenAI factura 20.000 millones de dólares menos de lo proyectado, según inversores

La estimación de ingresos anualizados de 70.000 millones de dólares que circuló durante los últimos dos meses puede haber estado significativamente inflada, y la propia OpenAI parece haber estado de acuerdo. Según el Financial Times, la empresa habría comunicado a sus inversores que sus ingresos anualizados "se acercan a los 50.000 millones de dólares", una caída de 20.000 millones de dólares respecto a los 70.000 millones que medios de comunicación, incluyendo Axios y Reuters, habían informado el 29 de septiembre. La diferencia no es trivial: equivale a los ingresos anuales de una empresa tecnológica de tamaño medio, y plantea preguntas sobre la verdadera calidad del crecimiento de OpenAI y cuánto saben realmente los inversores sobre la situación financiera de la fundación con financiamiento récord.

La propia OpenAI no emitió ningún comunicado oficial confirmando o negando las cifras. Lo que se sabe es que la empresa ha mantenido una política de transparencia selectiva con sus inversores, compartiendo estimaciones internas en rondas de actualización que nunca han sido auditadas. Esto crea un escenario curioso: una empresa valorada entre 852.000 millones y 1,4 billones de dólares, dependiendo de en qué ronda de valoración se hable, opera con datos financieros que no pasan por verificación independiente. El Wall Street Journal ya había reportado en abril de 2026 que las proyecciones de ingresos y crecimiento de OpenAI se habían quedado por debajo de las metas internas, levantando dudas sobre la capacidad de la empresa para financiar su expansión en data centers y capacidad de computación. Ahora, el FT sugiere que la brecha entre lo prometido y lo realizado puede ser aún mayor de lo que se pensaba.

Qué significa realmente "ingresos anualizados"

Para entender la magnitud de esta discrepancia, es importante comprender el concepto de ingresos anualizados — también conocido como "run rate". La métrica es sencilla en teoría: se toma el ingreso de un mes reciente y se multiplica por doce para proyectar el año completo. En la práctica, es una medida altamente volátil, especialmente para empresas que enfrentan estacionalidad o cambios abruptos de precios. La propia Reuters había advertido, al informar los 70.000 millones de dólares el 29 de septiembre, que esa cifra se basaba en datos no auditados de una fuente anónima. Multiplicar un único mes por doce presupone que ese mes es representativo de todo el año — una suposición que raramente se sostiene, sobre todo en el sector de IA, donde los contratos enterprise pueden generar picos irregulares de reconocimiento de ingresos.

La diferencia entre 70.000 millones y 50.000 millones de dólares no es solo numérica; es cualitativa. Si los ingresos anualizados de OpenAI están realmente cerca de los 50.000 millones, la empresa sigue siendo una máquina de hacer dinero extraordinaria. Pero la caída del 28% respecto a la estimación anterior sugiere que el crecimiento, a pesar de ser impresionante, puede no estar a la altura de las expectativas de algunos inversores — especialmente considerando que OpenAI gastó aproximadamente 44.000 millones en 2025 y proyecta 75.600 millones en gastos operacionales en 2026. La tasa de consumo anual se está acercando a la propia renta, lo que plantea una pregunta fundamental: hasta qué punto depende OpenAI de inyecciones continuas de capital para mantener sus operaciones?

El contexto: crecimiento rápido, pero incierto

El panorama macroeconómico de OpenAI en 2026 es de crecimiento acelerado, sí. Según Reuters, las ventas empresariales de la empresa más que duplicaron desde julio, y los ingresos de consumo en el tercer trimestre superaron a los de todo el año 2025. La empresa alcanzó 25.000 millones de dólares en febrero de 2026, saltó a 40.000 millones en agosto y, por la métrica anualizada, llegó cerca de los 70.000 millones en septiembre. Esta progresión sugiere una aceleración consistente — pero la métrica de "run rate" no es ingreso reconocido. El ingreso GAAP (reconocido según la contabilidad de acumulación) puede ser significativamente menor, ya que parte del cobro de suscripciones y contratos enterprise se reconoce a lo largo del período de vigencia, no en el momento del pago.

Además, OpenAI opera en un mercado cada vez más competitivo. Anthropic, su principal competidora, reportó un ingreso anualizado de 65.000 millones de dólares en julio de 2026 — una cifra comparable, también basada en estimaciones no auditadas. La escala de ingresos de ambas empresas es enorme, pero el costo de entrenar y realizar inferencia con modelos de inteligencia artificial de última generación sigue subiendo. La NVIDIA, proveedora de chips de GPU para ambas, reportó ingresos trimestrales récord en 2026, lo que indica que al menos una parte significativa de los ingresos de OpenAI está siendo devuelta a proveedores de hardware. El margen bruto de OpenAI — nunca revelado públicamente — puede ser mucho más bajo de lo que el mercado imagina.

Los inversores y el riesgo de la IPO

Uno de los puntos más interesantes de esta historia es el timing. OpenAI estaba, hasta recientemente, en conversaciones para levantar 30.000 millones de dólares adicionales en una nueva ronda de valoración estimada en 1,4 billón de dólares. Si el ingreso real es 20.000 millones menor de lo proyectado, esa valoración puede estar excesivamente optimista. El propio Sam Altman habría dicho, en octubre de 2026, que una IPO no ocurriría en el año — lo que sugiere que la empresa aún está navegando por aguas inciertas en términos de preparación financiera para el mercado público.

La IPO de OpenAI se esperaba para 2026, pero los retrasos sucesivos ya se volvieron un patrón. Cada demora plantea nuevas preguntas: ¿la empresa necesita más capital? ¿Los informes financieros no están listos para los estándares de la SEC? ¿O los inversores actuales simplemente no quieren que la empresa vaya a bolsa con una valoración tan alta en un mercado volátil? El hecho de que OpenAI esté conversando con nuevos inversores para levantar 30.000 millones de dólares adicionales, incluso con ingresos que pueden ser menores a los anunciados, sugiere que el flujo de caja es más crítico de lo que el público en general imagina.

Qué esperar

Lo que permanece incierto es cuánto tiempo puede persistir esta brecha entre ingresos proyectados e ingresos reales sin tensionar la confianza de los inversores. OpenAI tiene recursos para operar por años con la tasa de consumo actual — pero la cuenta empieza a virar cuando la empresa va a público y necesita justificar sus números trimestralmente. Mientras tanto, los analistas seguirán debatiendo si 50.000 millones o 70.000 millones es el número correcto. La respuesta, probablemente, será revelada cuando OpenAI finalmente entre en la bolsa — y los inversores puedan leer los informes auditados que, hasta hoy, no existen.

La gran pregunta es: cuando una empresa tan grande como OpenAI opera con opacidad financiera relativa, ¿cuál es el verdadero costo de ese secreto para el mercado de inversiones? Y hasta qué punto la cultura de "move fast and break things", llevada al extremo de la escala de billón de dólares, puede generar riesgos sistémicos que aún no identificamos?

Fuentes: Financial Times, Bloomberg, ROI Central

✓ Fuentes independientes cruzadas y verificadas antes de la publicación