O OpenAI cruzou uma marca que parecia intocável há dois anos: US$ 10 bilhões de receita em um único trimestre. No terceiro trimestre encerrado em setembro, o valor subiu quase 50% em relação ao trimestre anterior — quando a empresa reportou US$ 6,7 bilhões — e quase triplicou em relação ao mesmo período do ano anterior. Durante uma call com investidores em 10 de novembro, a CFO Sarah Friar chamou o resultado de "trimestre blockbuster" e posicionou a taxa de receita anualizada em cerca de US$ 50 bilhões.
A história que esse número esconde, porém, é mais complexa. O OpenAI não apenas dobrou seu negócio corporativo em relação ao trimestre anterior como também alcançou uma divisão 50/50 entre receitas enterprise e consumer. A divisão equitativa marca um ponto de inflexão: a empresa, que começou como uma ferramenta de chat para consumo massivo, agora depende tanto de empresas quanto de indivíduos para gerar caixa. A justificativa desse equilíbrio é que produtos como Codex, soluções de cibersegurança e a plataforma Dots (agente corporativo) estão empurrando a adoção B2B com uma intensidade que poucos projetavam quando as assinaturas do ChatGPT ainda eram o único número que importava.
O consumer, no entanto, não parou de crescer. As vendas consumer avançaram 20% no trimestre, as assinaturas pagas ultrapassaram 100 milhões e o ChatGPT registrou 1,2 bilhão de usuários ativos semanais. Esse número de usuários é colossal — mas o mercado já sabe que a maioria esmagadora desses 1,2 bilhão usa planos gratuitos ou de baixo custo. O pulso que realmente move a receita é enterprise: foi lá que o crescimento de 50% aconteceu, não nas assinaturas de US$ 20 mensais que sustentaram a empresa nos primeiros anos.
O outro lado da moeda são as perdas. A perda operacional bruta cresceu de US$ 10,1 bilhões no segundo trimestre para US$ 10,9 bilhões no terceiro. O número absoluto aumentou. O que melhorou, contudo, foi a margem operacional ajustada, que se estreitou de -150% para -109%. Em outras palavras, para cada dólar ganho, o OpenAI perdia cerca de US$ 1,09, ante US$ 1,50 do trimestre anterior. É um indicador de que a eficiência operacional está melhorando — a receita está crescendo mais rápido que o custo — mas o abismo entre receita e lucro ainda é gigantesco. O custo de manter data centers, comprar GPUs e pagar engenheiros continua a superar em muito o caixa que entra.
O timing dos números adiciona outra camada de relevo. As cifras foram reveladas na mesma semana em que o Anthropic iniciou sua turnê de IPO, apresentando uma taxa de receita anualizada de US$ 81 bilhões e buscando uma valoração de até US$ 1,4 trilhão. O OpenAI está se preparando para um IPO em 2027, atrasado após a rodada de financiamento de US$ 11 bilhões, mas a comparação com o concorrente inevitavelmente vai dominar qualquer análise de investidores. O Anthropic reportou US$ 17 bilhões de receita no mesmo trimestre, quase o dobro do OpenAI.
A diferença de cálculo de receita entre as duas empresas — o Anthropic inclui vendas de parceiros de cloud, o OpenAI não — significa que o hiato real pode ser menor do que os números brutos sugerem. Mesmo assim, o desempenho do OpenAI demonstra que o modelo de monetização enterprise está funcionando: o crescimento acelerou de 18% no segundo trimestre para quase 50% no terceiro, um sinal de que a empresa conseguiu reverter a estagnação que a atingiu no início de 2026.
A pergunta que fica é se a melhoria da margem operacional será suficiente para convencer investidores a injetar mais capital num mercado onde a queima de dinheiro é tão agressiva quanto a geração de receita — e se o caminho para a rentabilidade final depende de manter esse ritmo de crescimento ou de cortar custos em áreas que o OpenAI ainda não tocou.
Fontes: Bloomberg, TechCrunch, Dealroom News, Gulf News
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